{"id":6440,"date":"2026-02-01T20:49:25","date_gmt":"2026-02-01T23:49:25","guid":{"rendered":"https:\/\/elliberador.com\/?p=6440"},"modified":"2026-02-01T21:03:36","modified_gmt":"2026-02-02T00:03:36","slug":"no-la-dejes-ir-no-dejes-ir-nota-de-milei-y-sturzenegger-explicando-cuanto-perdio-argentina-por-el-modelo-y-riesgo-kuka","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/2026\/02\/01\/no-la-dejes-ir-no-dejes-ir-nota-de-milei-y-sturzenegger-explicando-cuanto-perdio-argentina-por-el-modelo-y-riesgo-kuka\/","title":{"rendered":"\u00abNo la dejes ir, no la dejes ir\u00bb: nota de Milei y Sturzenegger de c\u00f3mo Argentina perdi\u00f3 con el modelo \u00abkuka\u00bb"},"content":{"rendered":"\n

Todos conocemos la expresi\u00f3n \u201c\u00e9ramos tan felices y no lo sab\u00edamos\u201d<\/strong>. Sin embargo, en Argentina, cabr\u00eda la contraria: \u201c\u00c9ramos tan infelices y no lo sab\u00edamos\u201d<\/strong>. Argentina abandon\u00f3 las ideas de la libertad en la segunda presidencia de Yrigoyen<\/strong> y la d\u00e9cada infame<\/strong>. Consolid\u00f3 el proceso con el fascismo de cabotaje<\/em> de Per\u00f3n<\/strong>, hasta que el sistema de las castas se hizo ley con el r\u00e9gimen de Ongan\u00eda<\/strong>. Ya consolidado en lo legal produjo todas sus contraindicaciones con la explosi\u00f3n populista de los a\u00f1os 70, que destruy\u00f3 los derechos de propiedad<\/strong> e hizo emigrar nuestros ahorros.<\/p>\n\n\n\n

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Argentina fue como un atleta que se quedara congelado en el medio de una carrera.<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

El gr\u00e1fico lo ilustra bien. Si tan solo hubi\u00e9ramos sostenido una tasa de crecimiento del 2%<\/strong> desde entonces, hoy nuestro ingreso ser\u00eda m\u00e1s del doble<\/strong> del actual. Tendr\u00edamos el ingreso de un pa\u00eds europeo.<\/p>\n\n\n\n

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No tenemos conciencia de todo el bienestar que hemos entregado.<\/strong> \u00c9ramos infelices y no lo sab\u00edamos.<\/em><\/p>\n\n\n\n

Ese estancamiento, moderado al principio pero devastador en el \u00faltimo medio siglo, ha sido objeto de largas controversias. El sistema de la casta cre\u00f3 unos pocos ganadores privilegiados: bolsones de ingresos transferidos desde un pueblo que se sumerg\u00eda en la pobreza. Pero claro: esos bolsones ten\u00edan los recursos para hacer d\u00f3cil a la prensa<\/strong>, para formar centros de estudio que defendieran sus privilegios, para contratar consultores domesticados con un abono mensual. Acad\u00e9micos que, con aire de superados, contorsionan el pensamiento como una cinta de Moebius<\/strong><\/em> para defender lo indefendible.<\/p>\n\n\n\n

Pero la explicaci\u00f3n es sencilla. Argentina, con su ristra de defaults, desagios, Plan Bonex<\/em>, inflaci\u00f3n, expropiaciones de la m\u00e1s diferente talla y cala\u00f1a, simplemente pulveriz\u00f3 el derecho de propiedad<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El capitalismo<\/strong> es el sistema m\u00e1s justo y m\u00e1s eficiente porque, al respetar el derecho de propiedad, respeta los derechos primarios a la libertad y la vida. Sin propiedad no hay sistema econ\u00f3mico que funcione.<\/strong> Y tampoco hay libertad: solo el poder autoritario del Estado. Porque en Argentina el Estado (en los tres niveles de gobierno) se convirti\u00f3 en una poderosa m\u00e1quina de apropiaci\u00f3n de los recursos que leg\u00edtimamente le corresponden a cada argentino y que padecemos en impuestos imposibles<\/strong> y servicios p\u00fablicos de baja calidad<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Por eso el intento destituyente del 2025 (leyes que violentaban el equilibrio fiscal o que buscaban defender privilegios: \u00a1llegaron a votar para que se quedara la runfla kirchnerista en Vialidad!<\/strong>) fue el producto de un conjunto de actores que ven amenazados sus privilegios ante el avance de la libertad y el respeto de la propiedad. Tambi\u00e9n por eso la gesti\u00f3n que comenz\u00f3 en diciembre de 2023 puso un \u00e9nfasis absoluto en el respeto de los derechos de propiedad. <\/p>\n\n\n\n

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Si Argentina va a cambiar, debe comenzar all\u00ed.<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

El riesgo pa\u00eds surge como un indicador bastante evidente de la vulnerabilidad del derecho de propiedad<\/strong>, porque, en alg\u00fan sentido, marca la temperatura de qu\u00e9 tan dispuesto est\u00e1 un gobierno a violentar un contrato b\u00e1sico que tiene: el del endeudamiento. Entonces, al mostrarnos cu\u00e1n lejos el pa\u00eds est\u00e1 del derecho de propiedad, tiene un efecto inmediato y mediato sobre la actividad econ\u00f3mica, el bienestar y el crecimiento.<\/p>\n\n\n\n

Porque seamos claros: Argentina tiene dos opciones. O el camino del respeto de la propiedad<\/strong>, que es el camino de la prosperidad; o el camino de la violaci\u00f3n sistem\u00e1tica del derecho de propiedad<\/strong>, que es lo que ofrece el kirchnerismo y lo que nos llev\u00f3 hasta ac\u00e1.<\/p>\n\n\n\n

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Milei y Sturzenegger<\/strong> afirman que \u201cel programa del kirchnerismo es la violaci\u00f3n sistem\u00e1tica y flagrante del derecho de propiedad\u201d<\/em>.<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Por si alguien no lo ten\u00eda claro, o por si alguien se lo hubiera olvidado, luego de nuestra derrota electoral en la provincia de Buenos Aires, el gobernador Kiciloff<\/strong>, en una entrevista con el periodista Carlos Pagni<\/strong>, se asegur\u00f3 de record\u00e1rselo a todo el mundo: \u201cYo hubiera abordado el tema del endeudamiento\u201d<\/em>, dijo, y repreguntado con \u201cbueno, fue abordado por Alberto Fernandez y fracas\u00f3\u201d<\/em>, responde: \u201cinsuficiente. S\u00ed por supuesto. Insuficientemente. La deuda hoy\u2026 es impagable\u201d<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

En otras palabras, el problema seg\u00fan \u00e9l era que no se hab\u00edan violado lo suficiente los derechos de propiedad<\/strong>. El programa del kirchnerismo es eso: la violaci\u00f3n sistem\u00e1tica y flagrante del derecho de propiedad. Por eso en Argentina al riesgo pa\u00eds hay que llamarlo riesgo kuka<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

M\u00e1s all\u00e1 de que el riesgo electoral qued\u00f3 afortunadamente atr\u00e1s gracias a la convicci\u00f3n del pueblo argentino, vale la pena tomar conciencia del costo econ\u00f3mico de ese riesgo kuka. Eso, al mismo tiempo, nos permitir\u00e1 evaluar los beneficios econ\u00f3micos de la ca\u00edda del riesgo pa\u00eds que estamos viendo en estas semanas.<\/p>\n\n\n\n

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Una manera de estimar el efecto del riesgo kuka es mirar la relaci\u00f3n entre riesgo pa\u00eds y PBI en d\u00f3lares y en pesos constantes<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Una manera de estimar el efecto del riesgo kuka es mirar la relaci\u00f3n entre riesgo pa\u00eds y PBI en d\u00f3lares y en pesos constantes, que es lo que hacen los dos gr\u00e1ficos siguientes. Entre enero y octubre de 2025 el \u00edndice de riesgo pa\u00eds pas\u00f3 de 560<\/strong> puntos b\u00e1sicos a unos 1.000<\/strong> pb (aumento de m\u00e1s de 400<\/strong> bp).<\/p>\n\n\n\n

Si usamos la relaci\u00f3n entre el PBI en d\u00f3lares y el riesgo pa\u00eds (1999-2025), que ser\u00eda la l\u00ednea recta en ambos gr\u00e1ficos, ese aumento del riesgo pa\u00eds se asocia a una ca\u00edda de 3,5%<\/strong> del PBI en d\u00f3lares y del 2,3%<\/strong> en pesos reales. De no haber mediado ese shock la econom\u00eda habr\u00eda crecido 6,9%<\/strong> en 2025 en vez de los 4,4%<\/strong> que seg\u00fan el REM habr\u00eda crecido. Eso es lo que nos cost\u00f3 el riesgo kuka en 2025.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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De no haber mediado ese shock la econom\u00eda habr\u00eda crecido 6,9% en 2025 en vez de los 4,4% que seg\u00fan el REM habr\u00eda crecido<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n
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Si usamos la relaci\u00f3n entre el PBI en d\u00f3lares y el riesgo pa\u00eds (1999-2025), que ser\u00eda la l\u00ednea recta en ambos gr\u00e1ficos, ese aumento del riesgo pa\u00eds se asocia a una ca\u00edda de 3,5% del PBI en d\u00f3lares y del 2,3% en pesos reales<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

El problema con lo anterior es que esto es una simple correlaci\u00f3n entre dos variables. No es f\u00e1cil de ello saber con precisi\u00f3n cu\u00e1l causa a cu\u00e1l: \u00bfes el riesgo pa\u00eds el que reduce el crecimiento? \u00bfO es la falta de crecimiento el que aumenta el riesgo pa\u00eds? Aunque en 2025 el shock vino de lo electoral y por eso es l\u00f3gico pensar que en ese a\u00f1o el efecto fue del shock electoral al crecimiento, no lo podemos concluir de manera inequ\u00edvoca.<\/p>\n\n\n\n

Hay otro problema. Un aumento del riesgo kuka no opera solo en el corto plazo: como primordialmente afecta a la inversi\u00f3n, deber\u00eda tener un efecto que persista en el tiempo.<\/p>\n\n\n\n

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Un aumento del riesgo kuka, no opera solo en el corto plazo: como primordialmente afecta a la inversi\u00f3n deber\u00eda tener un efecto que persista en el tiempo<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

Por suerte todo eso sabemos c\u00f3mo computarlo. El modelo can\u00f3nico para hacerlo deviene de un celebrado trabajo del economista argentino Andr\u00e9s Neumeyer<\/strong> (Neumeyer-Perri, Business cycles in emerging economies, the role of interest rates<\/em>, JME, 2005), que calibra un modelo de equilibrio general, con optimizaci\u00f3n intertemporal, en una econom\u00eda abierta, donde el factor relevante que analiza es el efecto del riesgo pa\u00eds y c\u00f3mo afecta a la financiaci\u00f3n de la inversi\u00f3n y los costos de producci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El resultado del modelo de Neumeyer-Perri para el aumento del riesgo kuka en 2025 da como resultado la curva que adjuntamos en el siguiente gr\u00e1fico. Predice una ca\u00edda de hasta 3,2%<\/strong> del PBI (parecido a lo que daba el an\u00e1lisis previo), que persiste en el tiempo por su efecto en la inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

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Predice una ca\u00edda de hasta 3,2% del PBI (parecido a lo que daba el an\u00e1lisis previo), que persiste en el tiempo por su efecto en la inversi\u00f3n<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Si la suba del riesgo kuka del 2025 hubiera sido transitoria, es decir que el riesgo pa\u00eds hubiera vuelto a su valor que ten\u00eda a principios de ese a\u00f1o, la p\u00e9rdida total relativa a la trayectoria base hasta volver al estado estacionario da una p\u00e9rdida de 31% del PBI<\/strong> (l\u00ednea punteada celeste en el \u00faltimo gr\u00e1fico). En otras palabras, el simple fantasma kuka nos cost\u00f3 unos 210.000 millones de d\u00f3lares<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Por suerte los argentinos eligieron otro camino: el de la libertad y el del respeto de la propiedad. El sostenimiento del equilibrio fiscal innegociable y el cumplimiento irrestricto de todos los compromisos contractuales se vieron luego de la elecci\u00f3n reflejados en un desplome del riesgo pa\u00eds<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

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Si asumimos que el riesgo pa\u00eds baja de manera permanente a 450 bp. el PBI de largo plazo sube 3% relativo al estado estacionario anterior (que asum\u00eda un riesgo de 560). En los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os acumular\u00edamos USD 731.000 millones de mayor PBI<\/strong><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

El mismo modelo de Neumeyer-Perri nos permite estimar los efectos, ahora beneficiosos, de ese desplome. Si asumimos que el riesgo pa\u00eds baja de manera permanente a 450 bp<\/strong>, el PBI de largo plazo sube 3%<\/strong> relativo al estado estacionario anterior (que asum\u00eda un riesgo de 560<\/strong>). En los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os acumular\u00edamos USD 731.000 millones<\/strong> de mayor PBI; es decir, ganar\u00edamos m\u00e1s que un PBI entero en los pr\u00f3ximos diez a\u00f1os (l\u00ednea punteada lila).<\/p>\n\n\n\n

Si el riesgo pa\u00eds bajara a 350 bps<\/strong> de manera permanente, el PBI de largo plazo ser\u00eda 9%<\/strong> superior a la trayectoria anterior y en los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os tendr\u00edamos un mayor PBI por m\u00e1s de 1,5 billones de d\u00f3lares<\/strong> de hoy; es decir, ganar\u00edamos dos PIB extra<\/strong> (l\u00ednea punteada violeta). \u00a1Vaya si vale respetar los derechos de propiedad!<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Si el riesgo pa\u00eds bajara a 350 bps de manera permanente el PBI de largo plazo ser\u00eda 9% superior a la trayectoria anterior y en los pr\u00f3ximos 10 a\u00f1os tendr\u00edamos un mayor PBI por m\u00e1s de 1,5 billones de d\u00f3lares de hoy<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

En otras palabras, apostar al respeto de los derechos de propiedad revierte r\u00e1pidamente el da\u00f1o econ\u00f3mico creado por la sistem\u00e1tica violaci\u00f3n de los derechos de propiedad con la que nos hundi\u00f3 el modelo de la casta de los \u00faltimos 50 a\u00f1os. La libertad<\/strong>, y por derivado el derecho de propiedad<\/strong>, har\u00e1n maravillas.<\/p>\n\n\n\n

Un hombre le pregunt\u00f3 a su jardinero por qu\u00e9 sus plantas crec\u00edan tan hermosas. El jardinero dijo: \u201cno las obligo a crecer. Elimino lo que las detiene\u201d<\/em>. Con libertad, Argentina vuelve a estar en carrera. Y para cerrar todo este an\u00e1lisis nos remitimos a aquella copla de la canci\u00f3n Violeta<\/strong>, de Alcides<\/strong>: \u201cno la dejes ir, no la dejes ir, porque te lo digo yo, quien es violeta, y se lleva mi coraz\u00f3n\u201d<\/em>. \u00a1VLLC!<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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