{"id":6806,"date":"2026-02-13T10:13:41","date_gmt":"2026-02-13T13:13:41","guid":{"rendered":"https:\/\/elliberador.com\/?p=6806"},"modified":"2026-02-13T10:13:43","modified_gmt":"2026-02-13T13:13:43","slug":"del-deficit-financiado-con-emision-al-rollover-del-123","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/2026\/02\/13\/del-deficit-financiado-con-emision-al-rollover-del-123\/","title":{"rendered":"Del d\u00e9ficit financiado con emisi\u00f3n al rollover del 123%"},"content":{"rendered":"\n

La \u00faltima licitaci\u00f3n del Tesoro no es solo un dato financiero: marca el contraste entre dos esquemas econ\u00f3micos. De la maquinita para cubrir d\u00e9ficits a la absorci\u00f3n de pesos y acumulaci\u00f3n de reservas como ancla de estabilidad.<\/em><\/p>\n\n\n\n

La Secretar\u00eda de Finanzas adjudic\u00f3 $9,02 billones en su \u00faltima licitaci\u00f3n, frente a vencimientos cercanos a los $7,3 billones. El resultado fue un rollover del 123%. Traducido: por cada $100 que venc\u00edan, el mercado renov\u00f3 $123.<\/p>\n\n\n\n

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El n\u00famero, por s\u00ed solo, puede parecer t\u00e9cnico. Pero en la historia econ\u00f3mica reciente argentina, tiene un significado m\u00e1s profundo.<\/p>\n\n\n\n

Durante a\u00f1os, el d\u00e9ficit fiscal se financi\u00f3 con emisi\u00f3n monetaria. Cuando el Tesoro no lograba renovar deuda en pesos, el Banco Central interven\u00eda con expansi\u00f3n monetaria. Ese circuito \u2014d\u00e9ficit, emisi\u00f3n, inflaci\u00f3n\u2014 fue una constante que erosion\u00f3 el poder adquisitivo y aliment\u00f3 la inestabilidad cambiaria.<\/p>\n\n\n\n

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La din\u00e1mica actual muestra otra l\u00f3gica. No solo se refinanciaron la totalidad de los vencimientos, sino que adem\u00e1s se obtuvo financiamiento neto positivo por aproximadamente $1,6 billones. Ese excedente implica absorci\u00f3n monetaria: pesos que salen del mercado y dejan de presionar sobre precios y tipo de cambio.<\/p>\n\n\n\n

En paralelo, el Banco Central inform\u00f3 compras por USD 214 millones. Mientras el Tesoro retira pesos, la autoridad monetaria acumula reservas. La coordinaci\u00f3n fiscal y monetaria busca reducir vulnerabilidades estructurales: menos emisi\u00f3n, menor riesgo cambiario y mayor previsibilidad financiera.<\/p>\n\n\n\n

Desde el equipo econ\u00f3mico se viene se\u00f1alando que el objetivo no es un resultado aislado, sino sostener en el tiempo un esquema de financiamiento en pesos sin asistencia monetaria. La credibilidad no se construye con un dato puntual, sino con consistencia intertemporal: equilibrio fiscal, renovaci\u00f3n voluntaria de deuda y fortalecimiento del balance del Banco Central.<\/p>\n\n\n\n

La diferencia con el esquema anterior no es ret\u00f3rica, sino operativa. Antes, la emisi\u00f3n compensaba la falta de financiamiento. Hoy, el financiamiento supera los vencimientos y permite absorber liquidez. Antes, la acumulaci\u00f3n de reservas era intermitente. Hoy, el Banco Central compra d\u00f3lares en un contexto de orden fiscal.<\/p>\n\n\n\n

El impacto no es inmediato en el bolsillo del trabajador. No modifica salarios de un d\u00eda para otro. Sin embargo, reduce la probabilidad de episodios disruptivos como saltos cambiarios abruptos o crisis de deuda en pesos. En una econom\u00eda como la argentina, evitar crisis es condici\u00f3n necesaria para consolidar el proceso de desinflaci\u00f3n y recuperar estabilidad real.<\/p>\n\n\n\n

El rollover del 123% no es \u00e9pica ni celebraci\u00f3n autom\u00e1tica. Es una se\u00f1al de cambio de r\u00e9gimen macroecon\u00f3mico: del d\u00e9ficit financiado con emisi\u00f3n a la b\u00fasqueda de estabilidad basada en disciplina fiscal y consistencia monetaria.<\/p>\n\n\n\n

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ECUS \u2014 Consistencia antes que relato.<\/em><\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

El Tesoro refinanci\u00f3 123% de sus vencimientos, absorbi\u00f3 $1,6 billones y el BCRA compr\u00f3 d\u00f3lares. Se\u00f1al de orden fiscal y estabilidad macro.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":6880,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advanced_seo_description":"El Tesoro refinanci\u00f3 123% de sus vencimientos, absorbi\u00f3 $1,6 billones y el BCRA compr\u00f3 d\u00f3lares. Se\u00f1al de orden fiscal y estabilidad macro.","jetpack_seo_html_title":"Rollover del 123%: sin emisi\u00f3n y con absorci\u00f3n de pesos","jetpack_seo_noindex":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[20],"class_list":["post-6806","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-destacados"],"acf":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/elliberador.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/imagen_convertida.webp","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6806","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=6806"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6806\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":6884,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/6806\/revisions\/6884"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6880"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6806"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=6806"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=6806"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}