{"id":7310,"date":"2026-02-27T15:06:15","date_gmt":"2026-02-27T18:06:15","guid":{"rendered":"https:\/\/elliberador.com\/?p=7310"},"modified":"2026-02-27T15:18:47","modified_gmt":"2026-02-27T18:18:47","slug":"argentina-dio-el-primer-paso-hacia-un-desarrollo-de-mercado-de-capitales-domestico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/2026\/02\/27\/argentina-dio-el-primer-paso-hacia-un-desarrollo-de-mercado-de-capitales-domestico\/","title":{"rendered":"Argentina dio el primer paso hacia un desarrollo de mercado de capitales dom\u00e9stico"},"content":{"rendered":"\n

Con la emisi\u00f3n del bono AO27 por u$s150 millones, perteneciente a la familia de Bonares, y la suscripci\u00f3n al d\u00eda siguiente de otros u$s100 millones -operaciones llevadas a cabo por el Ministro de Econom\u00eda Luis Caputo- que busca cortar la dependencia de Wall Street y captar los \u201cd\u00f3lares del colch\u00f3n\u201d, el Ministro dio el primer paso hacia el desarrollo de un mercado de capitales dom\u00e9stico fijando una tasa de referencia inferior a la del riesgo pa\u00eds (aprox 8-9%) para sucesivas emisiones tanto de empresas como de Provincias.<\/p>\n\n\n\n

Con esta emisi\u00f3n, necesaria pero no suficiente, y tomando en cuenta el total de prestamos al sector privado como porcentaje del PBI representa apenas el 12%. Lejos del mejor registro hist\u00f3rico del pa\u00eds (24% en la d\u00e9cada de los 90) y a\u00fan m\u00e1s lejos de la media actual de la regi\u00f3n (51%).<\/p>\n\n\n\n

La emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica, especialmente en moneda dura, sirve no solamente para el fondeo del sector p\u00fablico sino tambi\u00e9n para fijar la curva de rendimiento de referencia. Marca la tasa \u201clibre de riesgo\u201d soberana, que se ubic\u00f3 en 5,9%, a partir de la cual las empresas privadas pueden fijar el precio de sus propios bonos corporativos. Dando la pauta de un mercado m\u00e1s organizado y predecible.<\/p>\n\n\n\n

Sin embargo, para que el mercado de capitales sea robusto, profundo y estable, se requieren avances simult\u00e1neos en varios frentes. Basado en el an\u00e1lisis de economistas y organismos internacionales como la OCDE y el BIS, estos son los pilares fundamentales:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Estabilidad macro sostenible: Sin predictibilidad, no hay inversi\u00f3n de largo plazo. Inflaci\u00f3n, tasa de inter\u00e9s y tipo de cambio son las variables a seguir. Si hay volatilidad genera desconfianza y encarece el costo del capital ya que los inversores exigen primas de riesgo alt\u00edsimas que ahuyentan a los emisores. Tambi\u00e9n el PBI y el PBI per capita deben crecer de forma sostenida y consistente para que haya ahorro, sin ahorro no hay inversi\u00f3n.<\/li>\n\n\n\n
  2. Sistema bancario solido y complementario: Siempre se considero que la banca y el mercado de capitales deben competir; por el contrario deben complementarse ya que los bancos suelen ser los principales suscriptores de los instrumentos que se emiten. Un sistema bancario fuerte es se\u00f1al de un sistema financiero saludable. En la regi\u00f3n hay una fuerte dependencia -quiz\u00e1 excesiva- del cr\u00e9dito bancario, el mercado de capitales debe ofrecer una alternativa de financiamiento para diversificar las fuentes y cortar tanta dependencia.<\/li>\n\n\n\n
  3. Instituciones fuertes, predecible y claro: Quiz\u00e1 el aspecto m\u00e1s cr\u00edtico, no basta con tener leyes, estas deben ser predecibles, estables y aplicarse con transparencia. El marco legal debe proteger los derechos de los accionistas y acreedores. El ente regulador -Comisi\u00f3n Nacional de Valores- debe tener independencia pol\u00edtica y t\u00e9cnica para supervisar y sancionar con criterios claros, casi al mismo nivel que el Banco Central. Las empresas deben adoptar est\u00e1ndares de transparencia y profesionalizaci\u00f3n para mostrarse como atractivos para los inversores. La opacidad y la concentraci\u00f3n de la propiedad (t\u00edpicas de empresas familiares) desalientan la participaci\u00f3n del p\u00fablico.<\/li>\n\n\n\n
  4. Profundidad, Liquidez y Democratizaci\u00f3n del Mercado: Un mercado de capitales es robusto cuando hay variedad de emisores e instrumentos. PyMES -recordar que son el principal motor de la econom\u00eda- y municipios para financiar proyectos de infraestructura mediante la emisi\u00f3n de estos bonos y acciones. Tambi\u00e9n fortalecer la demanda institucional, en otros pa\u00edses los fondos de pensi\u00f3n, fondos comunes de inversi\u00f3n y compa\u00f1\u00edas de seguros suelen ser los inversores naturales de largo plazo; para fortalecer esta demanda institucional se requieren incentivos.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Utilizando una analog\u00eda de una construcci\u00f3n de un edificio, la emisi\u00f3n del bono en d\u00f3lares es el primer ladrillo para construir la curva de referencia (Pilar 4), pero el edificio del mercado de capitales no se sostendr\u00e1 si no se cimienta sobre la estabilidad macro (Pilar 1), se integra con la banca (Pilar 2) y, sobre todo, si no se fortalece el tejido institucional y regulatorio que garantice reglas de juego claras y permanentes (Pilar 3).<\/p>\n\n\n\n

    \"\"<\/figure>\n\n\n\n

    Un aspecto relevante es que no hay un \u201cumbral\u201d establecido respecto del cr\u00e9dito al sector privado como porcentaje del PBI, ya que si se toma este indicador como referencia y se supera al PBI y no se controla podemos estar en presencia de una burbuja financiera. En Espa\u00f1a, antes de la crisis de 2008, el cr\u00e9dito bancario al sector privado lleg\u00f3 a ser del 200% del PIB, un claro ejemplo de exceso que contribuy\u00f3 a la burbuja y la posterior crisis.<\/p>\n\n\n\n

    Es clave aqu\u00ed distinguir entre cr\u00e9dito productivo y no productivo: el productivo es aquel que se dirige a empresas y sectores productivos para financiar la expansi\u00f3n de su producci\u00f3n de bienes y servicios. Este tiene una correlaci\u00f3n positiva y directa con el crecimiento del PIB. No productivo es aquel que financia la compra de activos existentes como viviendas, lo que genera burbujas inmobiliarias -recordar el 2008- o el consumo de corto plazo. Es decir, no importa el volumen del cr\u00e9dito sino hacia donde se dirige y qu\u00e9 se lo aplica.<\/p>\n\n\n\n

    El mejor indicador, basados en investigaciones del BIS (Banco de Pagos Internacionales) Proponen usar el Ratio de Servicio de la Deuda (DSR) , que mide los pagos de intereses y amortizaciones en relaci\u00f3n al ingreso de los deudores. Un DSR elevado es un predictor de crisis mucho m\u00e1s preciso, ya que se\u00f1ala cu\u00e1ndo la carga de la deuda se vuelve insostenible para los hogares y empresas, independientemente del volumen total de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n

    En este contexto, la colocaci\u00f3n del bono en d\u00f3lares es un peque\u00f1o paso para que el pa\u00eds intente acercarse, desde un 12%, a los niveles de cr\u00e9dito de sus vecinos. Sin embargo, el desaf\u00edo es monumental: para igualar nuestro propio pasado (24% del PIB en los 90), el cr\u00e9dito deber\u00eda duplicarse.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Con la emisi\u00f3n del AO27, el Gobierno busca sentar las bases de un mercado de capitales dom\u00e9stico y reducir la dependencia del financiamiento externo, aunque el desaf\u00edo estructural sigue siendo profundo.<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7314,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[20],"class_list":["post-7310","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-destacados"],"acf":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/elliberador.com\/wp-content\/uploads\/2026\/02\/Diseno-sin-titulo-26-1-e1772216306868.png","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7310","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7310"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7310\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7312,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7310\/revisions\/7312"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7314"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7310"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7310"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7310"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}