{"id":8426,"date":"2026-05-08T18:55:49","date_gmt":"2026-05-08T21:55:49","guid":{"rendered":"https:\/\/elliberador.com\/?p=8426"},"modified":"2026-05-08T18:56:09","modified_gmt":"2026-05-08T21:56:09","slug":"fitch-rating-elevo-la-clasificacion-crediticia-argentina-y-bajo-el-riesgo-pais-pero-deberia-estar-mas-bajo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/2026\/05\/08\/fitch-rating-elevo-la-clasificacion-crediticia-argentina-y-bajo-el-riesgo-pais-pero-deberia-estar-mas-bajo\/","title":{"rendered":"Fitch Rating elev\u00f3 la clasificaci\u00f3n crediticia argentina y baj\u00f3 el riesgo pa\u00eds, pero \u00bfdeber\u00eda estar m\u00e1s bajo?"},"content":{"rendered":"\n

El d\u00eda 6 del corriente mes de mayo<\/strong>, Fitch Rating<\/strong> mejor\u00f3 la clasificaci\u00f3n crediticia argentina pasando de CCC- a B-<\/strong> gracias a las mejoras estructurales y la acumulaci\u00f3n de reservas \u2014donde ya se acumul\u00f3 el 70% de la meta trazada para 2026<\/strong>\u2014. Esta mejora es clave para Argentina ya que significa que se acerca a la calificaci\u00f3n B<\/strong> que ten\u00eda en 2016, durante la gesti\u00f3n de Mauricio Macri<\/strong>. Lo que implica que la deja mejor posicionada para volver a emitir deuda en los mercados globales.<\/p>\n\n\n\n

Cabe preguntarse, en comparaci\u00f3n con la regi\u00f3n, \u00bfdeber\u00eda el riesgo pa\u00eds estar m\u00e1s abajo del actual de 530 pts b\u00e1sicos?<\/strong> La respuesta corta es s\u00ed<\/strong>, pero para entender el an\u00e1lisis que proponemos es necesario establecer una definiciones y qu\u00e9 toma en cuenta el \u00edndice a la hora de establecer una calificaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

El riesgo pa\u00eds<\/strong> mide la tasa de inter\u00e9s adicional que paga un pa\u00eds en relaci\u00f3n a la tasa de referencia internacional \u2014la de Estados Unidos por considerarse libre de riesgo\u2014. Un inversor que compra bonos argentinos asume m\u00e1s riesgo que uno que compra bonos estadounidenses, y naturalmente exige una compensaci\u00f3n mayor por ese riesgo adicional.<\/p>\n\n\n\n

Ese diferencial de tasa, que es el sobrecosto que paga un pa\u00eds respecto de EE.UU.<\/strong>, considerado el emisor m\u00e1s seguro del mundo, es lo que se conoce como riesgo pa\u00eds<\/strong>. Se mide a trav\u00e9s del EMBI<\/strong> (Emerging Markets Bond Index<\/em>, o \u00cdndice de Bonos de Mercados Emergentes), elaborado por JPMorgan Chase<\/strong> y expresado en puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n\n\n\n

100 puntos b\u00e1sicos equivalen a 1 punto porcentual adicional de tasa.<\/strong> Un riesgo pa\u00eds de 530 puntos<\/strong> significa que Argentina paga 5,3 puntos m\u00e1s<\/strong> que Estados Unidos para financiarse.<\/p>\n\n\n\n

Un ejemplo sencillo: si el bono del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os rinde 4,5% anual<\/strong> y el riesgo pa\u00eds de Argentina es de 530 puntos b\u00e1sicos<\/strong>, los bonos argentinos deben ofrecer aproximadamente un 10% anual<\/strong> para encontrar compradores.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se calcula?<\/h2>\n\n\n\n

No es un valor abstracto ni se pone a dedo ni tampoco es una clasificaci\u00f3n est\u00e1tica, el EMBI<\/strong> fluct\u00faa diariamente mirando una serie de factores \u2014condiciones externas e internas del pa\u00eds que se desee medir\u2014 denominados fundamentals<\/em>: los pilares macroecon\u00f3micos que determinan si un gobierno puede y quiere honrar sus compromisos.<\/p>\n\n\n\n

Son, en esencia, cinco:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Situaci\u00f3n fiscal:<\/strong> ingresos, gastos y resultado: sin dudas, el m\u00e1s observado. Si los ingresos de un pa\u00eds son superiores a sus egresos es un claro indicador de que est\u00e1 en condiciones de pagar su deuda sin tener que endeudarse m\u00e1s. Un d\u00e9ficit cr\u00f3nico, en cambio, implica dependencia del financiamiento externo y mayor vulnerabilidad ante cambios en las condiciones de mercado. Se distingue adem\u00e1s entre el balance primario \u2014antes de pagar intereses\u2014 y el resultado financiero o global, que los incluye. Cuando un pa\u00eds tiene super\u00e1vit primario pero paga tantos intereses que igual termina en d\u00e9ficit, la situaci\u00f3n fiscal es fr\u00e1gil aunque el esfuerzo presupuestario sea real.<\/li>\n\n\n\n
  • Nivel y composici\u00f3n de la deuda p\u00fablica:<\/strong> que no es otra cosa que la deuda en t\u00e9rminos del PBI. Mide cu\u00e1nto debe un Estado en relaci\u00f3n al tama\u00f1o de su econom\u00eda. Un n\u00famero alto no es por s\u00ed solo un problema \u2014Jap\u00f3n supera el 250% y financia a tasas \u00ednfimas\u2014 pero s\u00ed lo es cuando la deuda es en moneda extranjera, de corto plazo o est\u00e1 concentrada en pocos acreedores. Los mercados tambi\u00e9n monitorean el perfil de vencimientos: una \u201cmuralla de vencimientos\u201d<\/em> en el corto plazo genera presi\u00f3n de refinanciamiento que puede desencadenar una crisis aunque el pa\u00eds sea solvente en el largo plazo.<\/li>\n\n\n\n
  • Crecimiento econ\u00f3mico:<\/strong> el producto bruto interno no solo mide el bienestar de la econom\u00eda sino tambi\u00e9n la capacidad de repago. Una econom\u00eda que crece genera m\u00e1s recursos fiscales, reduce el ratio deuda\/PIB por la denominaci\u00f3n, atrae inversi\u00f3n y mejora las expectativas de largo plazo. Del otro extremo una econom\u00eda estancada o en recesi\u00f3n drena recursos constantemente lo que genera que caiga la recaudaci\u00f3n entre en d\u00e9ficit y la deuda se vuelve una carga cada vez m\u00e1s pesada en t\u00e9rminos relativos.<\/li>\n\n\n\n
  • Inflaci\u00f3n y pol\u00edtica monetaria:<\/strong> inflaci\u00f3n excesivamente alta es una clara se\u00f1al de desequilibrios macroecon\u00f3micos. Si bien para los inversores no es un punto importante s\u00ed tiene su correlato en el tipo de cambio y d\u00e9ficit fiscal monetizado \u2014financiado con emisi\u00f3n monetaria\u2014 que termina afectando el cr\u00e9dito.<\/li>\n\n\n\n
  • Reservas internacionales y sector externo:<\/strong> las reservas del Banco Central son el colch\u00f3n que permite honrar compromisos externos cuando los mercados se cierran. Una posici\u00f3n de reservas s\u00f3lida reduce el riesgo de una crisis de liquidez; una posici\u00f3n negativa o muy baja es una se\u00f1al de alerta de primer orden. El balance de cuenta corriente \u2014relaci\u00f3n entre exportaciones e importaciones de bienes, servicios y rentas\u2014 tambi\u00e9n es relevante: un d\u00e9ficit externo sostenido requiere financiamiento del exterior y aumenta la dependencia de los mercados de capital.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    Argentina frente a la regi\u00f3n<\/h2>\n\n\n\n

    Aclarados los tantos, ya podemos pasar a hacer una comparaci\u00f3n con la regi\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n

    Pa\u00eds<\/div><\/th>
    EMBI pts<\/div><\/th>
    Bal. Fiscal % PIB<\/div><\/th>
    Deuda % PIB<\/div><\/th>
    Crec. PIB 2025<\/div><\/th>
    Inflaci\u00f3n anual<\/div><\/th>
    Rating<\/div><\/th>
    EMBI impl\u00edcito<\/div><\/th><\/tr><\/thead>
    \ud83c\uddfa\ud83c\uddfe Uruguay<\/strong><\/div><\/td>
    62<\/div><\/td>
    +0,1%<\/div><\/td>
    60%<\/div><\/td>
    3,2%<\/div><\/td>
    5,1%<\/div><\/td>
    BBB+<\/div><\/td>
    ~100 pts<\/div><\/td><\/tr>
    \ud83c\udde8\ud83c\uddf1 Chile<\/strong><\/div><\/td>
    83<\/div><\/td>
    -2,0% sup. prim. +1,3%<\/div><\/td>
    40%<\/div><\/td>
    2,4%<\/div><\/td>
    4,2%<\/div><\/td>
    A-<\/div><\/td>
    ~110 pts<\/div><\/td><\/tr>
    \ud83c\uddf5\ud83c\uddea Per\u00fa<\/strong><\/div><\/td>
    126<\/div><\/td>
    -1,0%<\/div><\/td>
    33%<\/div><\/td>
    3,0%<\/div><\/td>
    2,5%<\/div><\/td>
    BBB<\/div><\/td>
    ~80 pts<\/div><\/td><\/tr>
    \ud83c\udde7\ud83c\uddf7 Brasil<\/strong><\/div><\/td>
    174<\/div><\/td>
    -7,9%<\/div><\/td>
    87,3%<\/div><\/td>
    2,0%<\/div><\/td>
    5,8%<\/div><\/td>
    BB-<\/div><\/td>
    ~370 pts<\/div><\/td><\/tr>
    \ud83c\udde8\ud83c\uddf4 Colombia<\/strong><\/div><\/td>
    266<\/div><\/td>
    -4,5%<\/div><\/td>
    55%<\/div><\/td>
    2,5%<\/div><\/td>
    5,0%<\/div><\/td>
    Baa3<\/div><\/td>
    ~260 pts<\/div><\/td><\/tr>
    \ud83c\uddea\ud83c\udde8 Ecuador<\/strong><\/div><\/td>
    400<\/div><\/td>
    -2,5%<\/div><\/td>
    58%<\/div><\/td>
    1,8%<\/div><\/td>
    3,0%<\/div><\/td>
    B-<\/div><\/td>
    ~380 pts<\/div><\/td><\/tr>
    \ud83c\udde6\ud83c\uddf7 Argentina<\/strong><\/div><\/td>
    ~530<\/div><\/td>
    +1,6%<\/div><\/td>
    ~58%<\/div><\/td>
    5,5%<\/div><\/td>
    ~30%<\/div><\/td>
    CCC+<\/div><\/td>
    ~240 pts<\/div><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

    De la simple lectura del cuadro, en la segunda columna, vemos como Brasil<\/strong> \u2014la mayor econom\u00eda de la regi\u00f3n\u2014 presenta un d\u00e9ficit fiscal de casi 8 puntos del PBI<\/strong> y paga considerablemente menos que Argentina en t\u00e9rminos de deuda; los dem\u00e1s pa\u00edses del cuadro \u2014salvo Uruguay\u2014 presentan d\u00e9ficit en sus cuentas p\u00fablicas y sin embargo pagan menos de inter\u00e9s que el pa\u00eds en su deuda. La \u00faltima columna del cuadro muestra un EMBI impl\u00edcito<\/strong>, es decir, d\u00f3nde deber\u00edan o podr\u00edan estar.<\/p>\n\n\n\n

    Argentina presenta el \u00fanico super\u00e1vit financiero pleno de la regi\u00f3n<\/strong> \u2014junto con Nicaragua\u2014 con un saldo primario de 1,6% del PIB<\/strong> seg\u00fan las metas acordadas con el FMI. La econom\u00eda creci\u00f3 5,5% en 2025<\/strong>, el ritmo m\u00e1s alto entre las principales econom\u00edas latinoamericanas. Y la deuda se encuentra en torno al 58% del PIB<\/strong>, comparable a la de Chile y significativamente inferior a la de Brasil.<\/p>\n\n\n\n

    Cabe preguntarse, con esos n\u00fameros, \u00bfc\u00f3mo se explica que Argentina tenga un riesgo pa\u00eds de 530 puntos \u2014m\u00e1s del triple que Brasil y seis veces el de Chile?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    Ac\u00e1 es donde entra a jugar nuestra vieja reputaci\u00f3n: el pa\u00eds cuenta con 9 defaults<\/strong> en su haber \u2014el \u00faltimo en 2020 bajo la presidencia de Alberto Fern\u00e1ndez\u2014. El EMBI<\/strong> no es solo una fotograf\u00eda del presente: es tambi\u00e9n una evaluaci\u00f3n de la trayectoria hist\u00f3rica, la coherencia institucional y la probabilidad de que las pol\u00edticas actuales se mantengan en el tiempo.<\/p>\n\n\n\n

    Ahora, si nos basamos exclusivamente en el presente bajo estos fundamentals<\/em> \u2014balance fiscal, nivel de deuda, crecimiento del PIB e inflaci\u00f3n\u2014 Argentina presenta un EMBI impl\u00edcito cercano a los 200-280 pts b\u00e1sicos<\/strong>. La compresi\u00f3n del riesgo pa\u00eds no es un evento: es un proceso. Cada mes de super\u00e1vit, cada punto de inflaci\u00f3n que baja y cada d\u00f3lar de reservas acumulado cotiza a la baja en el spread<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

    El riesgo pa\u00eds es, en \u00faltima instancia, el precio de la confianza<\/strong>. Y la confianza no se gana con una foto sino con una pel\u00edcula. El pa\u00eds ha mostrado en 2024-25 un cambio macroecon\u00f3mico de fondo que los fundamentos reflejan con claridad: super\u00e1vit fiscal, crecimiento robusto y deuda en niveles manejables<\/strong>. Sin embargo, el mercado exige ver esa pel\u00edcula durante m\u00e1s tiempo antes de otorgar una calificaci\u00f3n en l\u00ednea con esos n\u00fameros.<\/p>\n\n\n\n

    El riesgo pa\u00eds de 530 puntos<\/strong> no es justo en t\u00e9rminos estrictamente fundamentales; pero tampoco es del todo injusto si se incorpora el historial de una econom\u00eda que ha defaulteado nueve veces en su historia moderna.<\/p>\n\n\n\n

    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    La mejora de la calificaci\u00f3n argentina reabre una discusi\u00f3n clave: si los fundamentos actuales muestran super\u00e1vit, crecimiento y acumulaci\u00f3n de reservas, \u00bfpor qu\u00e9 el riesgo pa\u00eds sigue tan alto frente al resto de la regi\u00f3n?<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":8431,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"advanced_seo_description":"","jetpack_seo_html_title":"","jetpack_seo_noindex":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[20,56,1336],"class_list":["post-8426","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-destacados","tag-milei","tag-riesgo-pais-2"],"acf":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/elliberador.com\/wp-content\/uploads\/2026\/05\/arg-riesgo-pais.webp","jetpack_sharing_enabled":true,"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8426","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=8426"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8426\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":8432,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/8426\/revisions\/8432"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/8431"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=8426"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=8426"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/elliberador.com\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=8426"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}