Récord para la YPF de Milei: colocó u$s1.200 M y el mercado ofreció casi el doble
La petrolera emitió deuda a nueve años con un costo efectivo del 7,85% y alcanzó el menor diferencial frente al Tesoro estadounidense de toda su historia. Los fondos permitirán refinanciar vencimientos y acelerar su plan de expansión.
La transformación de YPF volvió a recibir un fuerte respaldo del mercado internacional. La compañía colocó bonos por u$s1.200 M, el mayor financiamiento conseguido por una empresa argentina en los últimos once años.
La operación superó ampliamente las expectativas iniciales. Los inversores presentaron órdenes por u$s2.200 M, una cifra cercana al doble del monto finalmente adjudicado y una señal del renovado interés por la petrolera conducida por Horacio Marín.
Los títulos tendrán vencimiento en junio de 2035, un plazo de nueve años, y pagarán una tasa nominal del 7,55%. El rendimiento efectivo de la emisión quedó establecido en 7,85% anual.
La colocación también marcó un récord particular para la empresa: el diferencial frente a los bonos del Tesoro de Estados Unidos fue de 300 puntos básicos, el nivel más bajo alcanzado por YPF desde que participa en el mercado internacional de capitales.
La mayor emisión corporativa desde 2015
Para encontrar una operación superior hay que retroceder hasta 2015, cuando la propia YPF obtuvo u$s1.500 M mediante una colocación internacional.
Desde entonces, ninguna compañía argentina había logrado captar un monto semejante en una sola emisión fuera del país.
El resultado adquiere mayor relevancia por el costo conseguido. El menor diferencial registrado anteriormente por la petrolera había sido de 375 puntos básicos en diciembre de 2017. La nueva operación mejoró ese antecedente en 75 puntos y extendió el plazo de financiamiento hasta mediados de la próxima década.
“Hoy hicimos historia con YPF”, celebró Marín al anunciar los resultados.
El presidente de la compañía interpretó la demanda recibida como una demostración de confianza tanto en la situación actual de la empresa como en el programa de crecimiento que busca ejecutar durante los próximos años.
Más de 50 reuniones con inversores
La colocación fue precedida por una intensa gira financiera de los principales ejecutivos de YPF por Estados Unidos.
Marín y el director financiero de la empresa, Pedro Kearney, mantuvieron encuentros en Nueva York, Washington y Houston con bancos, fondos y potenciales compradores de los títulos.
Durante dos jornadas, la conducción de la petrolera realizó presentaciones ante más de 50 inversores internacionales para explicar los resultados de la compañía, la evolución de su producción y los proyectos vinculados con Vaca Muerta, la infraestructura exportadora y el gas natural licuado.
La recepción permitió ampliar el monto inicialmente buscado y cerrar una emisión por u$s1.200 M sin convalidar un costo financiero mayor.
Como colocadores internacionales participaron BBVA, Itaú, JP Morgan, Santander y Balanz. En el tramo local intervinieron Galicia, Macro, CMF, Cucchiara, Latin Securities, Cocos y Puente.
Refinanciar deuda y liberar recursos para crecer
YPF utilizará una parte de los fondos para precancelar dos obligaciones negociables internacionales con vencimientos previstos entre 2027 y 2029.
La estrategia permitirá extender la vida promedio de la deuda, reducir la concentración de compromisos financieros en los próximos años y liberar recursos para el desarrollo de nuevos proyectos.
El resto del dinero será destinado a financiar el Plan 4×4, el programa con el que la conducción de la compañía busca convertir a YPF en una petrolera más eficiente, rentable y concentrada en la producción no convencional.
La empresa puso a Vaca Muerta en el centro de su estrategia, avanzó con la venta de activos convencionales de menor rentabilidad y concentró capital en proyectos capaces de multiplicar las exportaciones argentinas de petróleo y gas.
La nueva colocación demuestra que los mercados están dispuestos a financiar ese proceso. También refleja la diferencia entre una compañía utilizada como instrumento político y una empresa administrada con objetivos de productividad, disciplina financiera y rentabilidad.
El salto exportador que prepara YPF
La operación se produjo mientras YPF prepara nuevas inversiones destinadas a convertir a la Argentina en un proveedor energético de alcance mundial.
La compañía proyecta presentar, junto con socios privados, dos nuevas solicitudes de adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI). Si las iniciativas avanzan, los compromisos vinculados directa o indirectamente con YPF podrían alcanzar los u$s154.100 M hasta 2040.
Uno de los proyectos contempla una nueva ampliación de Argentina LNG, el desarrollo que busca procesar el gas de Vaca Muerta, licuarlo en la costa de Río Negro y venderlo en los mercados internacionales.
La iniciativa fue presentada inicialmente junto con la petrolera italiana ENI y XRG, el brazo internacional de inversiones energéticas de la compañía emiratí ADNOC. La primera etapa contempla una inversión estimada de u$s51.000 M.
El plan prevé alcanzar una capacidad mínima de 12 millones de toneladas anuales de gas natural licuado, con la posibilidad de elevarla posteriormente hasta los 18 millones mediante la incorporación de una nueva unidad de producción.
Cuando alcance su capacidad operativa, entre 2029 y 2031, Argentina LNG podría generar aproximadamente u$s10.000 M anuales en exportaciones durante dos décadas.
El segundo proyecto que prepara la empresa estaría destinado al desarrollo de nuevos bloques de petróleo y gas en la formación neuquina. Ambos pedidos todavía deben ser presentados y obtener la correspondiente aprobación formal dentro del régimen.
Una petrolera nuevamente creíble
La emisión de u$s1.200 M representa mucho más que una refinanciación. Marca el regreso de YPF a los mercados internacionales en condiciones que hasta hace pocos años parecían inalcanzables para una compañía argentina.
La demanda por u$s2.200 M, el plazo de nueve años y el diferencial de apenas 300 puntos básicos muestran que los inversores comenzaron a valorar el cambio de rumbo iniciado por la gestión de Marín.
El objetivo ya no consiste en utilizar a la petrolera como una caja política ni obligarla a sostener artificialmente precios y operaciones deficitarias. La prioridad pasó a ser producir más, ordenar las cuentas, atraer capital y exportar energía.
En una Argentina que recupera gradualmente el crédito, YPF volvió a demostrar que la disciplina financiera y las reglas orientadas a la inversión pueden abrir las puertas del mundo.
El mercado dio su veredicto con dólares: ofreció casi el doble de lo que la compañía decidió tomar.
